CTCP Đường Quảng Ngãi (Mã: QNS - UPCoM) bắt đầu cho thấy dấu hiệu biên lợi nhuận gộp suy giảm khi giá đường thế giới lao dốc trở lại. Cụ thể, trong quý II/2022, Đường Quảng Ngãi ghi nhận doanh thu đạt 2.201,5 tỷ đồng, tăng 8,9% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế đạt 365,3 tỷ đồng, tăng 1,3% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, biên lợi nhuận gộp giảm từ 32,3% về còn 29,9%, thấp hơn biên lợi nhuận gộp năm 2021 (Biên lợi nhuận gộp năm 2021 là 30,8%).
Trong kỳ, lợi nhuận gộp tăng 0,5% so với cùng kỳ, tương ứng tăng thêm 3,4 tỷ đồng lên 657,4 tỷ đồng; doanh thu tài chính tăng 46,5%, tương ứng tăng thêm 14,78 tỷ đồng lên 46,55 tỷ đồng; chi phí tài chính tăng 39,4%, tương ứng tăng thêm 7 tỷ đồng lên 24,75 tỷ đồng; chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp giảm 3,8%, tương ứng giảm 9,54 tỷ đồng về 242,82 tỷ đồng và các hoạt động khác biến động không đáng kể. Lũy kế trong 6 tháng đầu năm, Đường Quảng Ngãi ghi nhận doanh thu đạt 4.014,8 tỷ đồng, tăng 9,7% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế đạt 541,1 tỷ đồng, tăng 3,8% so với cùng kỳ. Trong năm 2022, Đường Quảng Ngãi đặt kế hoạch kinh doanh với tổng doanh thu 8.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 1.008 tỷ đồng. Như vậy, kết thúc 6 tháng đầu năm, Công ty hoàn thành được 53,7% kế hoạch lợi nhuận năm. Xét về dòng tiền, trong 6 tháng đầu năm, dòng tiền kinh doanh chính giảm 425,5 tỷ đồng so với cùng kỳ, tương ứng giảm về dương 382,5 tỷ đồng (cùng kỳ dương 808 tỷ đồng). Ngoài ra, dòng tiền đầu tư âm 36,7 tỷ đồng và dòng tiền tài chính âm 139,7 tỷ đồng. Tính tới 30/6/2022, tổng tài sản của Đường Quảng Ngãi tăng 6,5% so với đầu năm lên 10.513,2 tỷ đồng. Trong đó, tài sản chủ yếu tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn đạt 4.347,8 tỷ đồng, chiếm 41,4% tổng tài sản; tài sản cố định đạt 3.986,6 tỷ đồng, chiếm 37,9% tổng tài sản; tồn kho đạt 1.484,7 tỷ đồng, chiếm 14,1% tổng tài sản. Trong kỳ, tồn kho tăng 81,9% so với đầu năm, tương ứng tăng thêm 668,5 tỷ đồng lên 1.484,7 tỷ đồng; các khoản phải thu ngắn hạn tăng 4,4% so với đầu năm, tương ứng tăng thêm 16,9 tỷ đồng lên 402,8 tỷ đồng.
Đường Quảng Ngãi thuyết minh, tồn kho tăng chủ yếu do Công ty tăng thành phẩm từ 132,2 tỷ đồng lên 1.124 tỷ đồng; ngược lại, Công ty giảm nguyên liệu, vật liệu từ 580,7 tỷ đồng về 259,3 tỷ đồng. Trong Báo cáo thường niên năm 2021, Đường Quảng Ngãi cho biết đường và sữa là hai hoạt động kinh doanh cốt lõi đóng góp lớn trong tổng doanh thu của Công ty. Trong đó, Công ty đang chiếm 90% thị phần sữa đậu nành hộp giấy tại Việt nam và chiếm 14% trong tổng sản lượng đường sản xuất cả nước trong niên vụ 2020-2021. Trong năm 2021, doanh thu hoạt động đường đạt 1.584 tỷ đồng, tăng 59,3% so với cùng kỳ và lãi gộp đạt 372 tỷ đồng, gấp 11,7 tỷ đồng so với cùng kỳ. Như vậy, ước tính lợi nhuận gộp mảng đường chiếm 16,4% tổng lợi nhuận gộp của Công ty. Trên thị trường chứng khoán, tại phiên giao dịch chiều ngày 26/7, cổ phiếu QNS đứng giá lại mức 44.200đ/cp. Khối lượng giao dịch trung bình 10 phiên gần nhất đạt hơn 100 nghìn đơn vị.
Ngoài ra, chúng tôi cũng xin giới thiệu tới độc giả các thông tin mà nhiều người quan tâm trong lĩnh vực Kinh tế - Chứng khoán được liên tục cập nhật như: #Nhận định chứng khoán #Bản tin chứng khoán #chứng khoán phái sinh #Cổ phiếu tâm điểm #đại hội cổ đông #chia cổ tức #phát hành cổ phiếu #bản tin bất động sản #Bản tin tài chính ngân hàng. Kính mời độc giả đón đọc.
UBND tỉnh Quảng Ngãi vừa có Công văn số 3643/UBND-KTTH yêu cầu thủ trưởng các sở, ban ngành, đơn vị trực thuộc UBND Tỉnh, Chủ tịch UBND các huyện, thị xã, thành phố tập trung đánh giá tình hình thực hiện kế hoạch vốn đầu tư công năm 2022 và lập kế hoạch năm 2023. Trên cơ sở đó, các cơ quan, đơn vị và địa phương cần xác định rõ mục tiêu, thứ tự ưu tiên và khả năng thực hiện, giải ngân kế hoạch vốn đầu tư công năm 2023; triệt để tiết kiệm, chống lãng phí, tránh đầu tư phân tán, dàn trải. Theo nội dung công văn, dự kiến kế hoạch đầu tư công năm 2023 tỉnh Quảng Ngãi gồm: Định hướng đầu tư công trong năm 2023; dự kiến nhu cầu kế hoạch đầu tư công năm 2023 theo từng nguồn vốn; khả năng huy động các nguồn vốn đầu tư của các thành phần kinh tế khác cho đầu tư phát triển ngoài nguồn vốn đầu tư công. Ngoài ra, các đơn vị được giao nhiệm vụ cần báo cáo rõ các thuận lợi và khó khăn, vướng mắc trong việc cân đối và huy động các nguồn vốn đầu tư trong năm 2023 để thực hiện các mục tiêu, nhiệm vụ của kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội năm 2023; kiến nghị, đề xuất các giải pháp triển khai thực hiện kế hoạch đầu tư công năm 2023 và dự kiến kết quả đạt được. Năm 2022, HĐND tỉnh Quảng Ngãi đã thông qua kế hoạch vốn đầu tư công tại địa phương này là hơn 6.462 tỷ đồng; trong đó, ngân sách địa phương là 4.995 tỷ đồng, ngân sách trung ương là hơn 1.467 tỷ đồng. Đến ngày 30/6/2022, giá trị giải ngân đạt 1.262 tỷ đồng, bằng 32,1% kế hoạch vốn Thủ tướng Chính phủ giao và bằng 20,5% kế hoạch vốn phân khai (6.163,021 tỷ đồng). Tăng trích lập dự phòng giảm giá hàng tồn kho, một doanh nghiệp thép chuyển từ lãi sang lỗ sau soát xétLợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ nửa đầu năm nay thay đổi từ lãi hơn 8 tỷ đồng trong báo cáo tự lập thành lỗ 23 tỷ đồng sau soát xét.
Thành công của Công ty là xây dựng được chuỗi giá trị khá hoàn thiện, tận dụng được lợi thế quy mô và xây dựng được những thương hiệu trong ngành hàng tiêu dùng nhanh khá nổi bật như nước giải khát, bánh kẹo, sữa… Chuỗi giá trị này bắt đầu được xây dựng từ năm 2005 khi Công ty chuyển hướng mạnh mẽ sang lĩnh vực sản xuất sữa đậu nành do mảng đường đang nằm trên bờ vực “nguy hiểm”. Mảng nổi bật nhất, đóng góp trên 70% lợi nhuận của Công ty là sữa đậu nành, với hai thương hiệu là Vinasoy và Fami. Đường Quảng Ngãi hiện nằm trong Top 5 doanh nghiệp sản xuất sữa đậu nành lớn nhất thế giới, với công suất 3 nhà máy đạt 390 triệu lít/năm. Hiện Công ty đang nắm giữ trên 80% thị phần của toàn ngành sữa đậu nành có thương hiệu, sản phẩm đã phủ sóng tại các kênh phân phối truyền thống hầu như khắp Việt Nam, nhưng câu chuyện chưa dừng lại ở đây. Mảng chủ lực đang chững lại Giai đoạn Đường Quảng Ngãi bắt đầu chuyển đổi sang mảng sữa đậu nành, ngành hàng này được xếp vào thị trường ngách và Đường Quảng Ngãi chỉ phải cạnh tranh trực tiếp với các hàng quán ven đường, chợ truyền thống… và sản phẩm được đón nhận rất tích cực. Tuy nhiên, khi thói quen tiêu dùng của người dân dần thay đổi, người ta nhận ra nguồn lợi lớn từ bán sữa đậu nành thì một số doanh nghiệp như Vinamilk, Tân Hiệp Phát, Tribeco… lần lượt nhảy vào thị trường này. Hiện các doanh nghiệp này đang chia nhau khoảng 20% thị phần còn lại. Thị trường sữa đậu nành hiện vẫn là mảnh đất tiềm năng với các doanh nghiệp sản xuất thức uống, trong đó có Đường Quảng Ngãi, bởi có tới 60 - 70% lượng sữa đậu nành tiêu thụ trên thị trường vẫn là sữa không có thương hiệu. Tuy nhiên, doanh nghiệp đang phải đối mặt với bài toán tăng trưởng, bởi không chỉ chịu sức ép cạnh tranh với các sản phẩm cùng loại, sữa đậu nành Fami, Vinasoy phải cạnh tranh với vô vàn sản phẩm thay thế khác trên kệ của các siêu thị, cửa hàng tiện lợi. Đây là bài toán thứ nhất Đường Quảng Ngãi phải giải khi mảng kinh doanh chủ lực đã chững lại về doanh số kể từ năm 2015. Ngành hàng tiêu dùng nhanh nói chung đang tăng trưởng chậm lại, gần như đi ngang về mặt sản lượng tiêu thụ trong 3 năm qua, ở cả hai khu vực thành thị và nông thôn. Đây cũng là điều tất yếu phải trải qua trong quá trình hội nhập với thị trường thế giới. Mức biên lợi nhuận đáng mơ ước lên tới 60 - 70% trong giai đoạn năm 2013 có lẽ sẽ khó quay trở lại với Đường Quảng Ngãi. Thay vào đó, đây là giai đoạn tối ưu và hoàn thiện chuỗi giá trị nhằm tiết giảm chi phí, gia tăng giá trị cho sản phẩm, đi từ khâu lai tạo, lưu trữ những giống tốt cho tới những chiến dịch quảng cáo mang lại hiệu quả cao. Tất cả những điều này đòi hỏi doanh nghiệp phải chi tiêu nhiều cho các nguồn lực, đẩy chi phí để bán được một sản phẩm lên cao hơn. Có thể thấy, Đường Quảng Ngãi đang tiết giảm chi phí sản xuất khá tốt, lợi nhuận gộp mảng sữa cải thiện từ 39% (năm 2016) lên 45% (2018), mặc dù doanh số không tăng. Tuy nhiên, về mặt chi phí cho quảng cáo hầu như cũng không đổi qua các năm, chiếm quanh 2% doanh thu thuần, thấp hơn so với ông lớn đầu ngành sữa khác là Vinamilk (mức bình quân quanh 3,7% giai đoạn 2013 - 2018). Đóng góp về mặt thương hiệu đối với thành công của mỗi doanh nghiệp là rất lớn, nên việc đẩy mạnh chiến lược quảng cáo có lẽ cũng là điều nên làm đối với Đường Quảng Ngãi trong giai đoạn này. Mảng đường cạnh tranh trên “đại dương đỏ” Giai đoạn trước, Đường Quảng Ngãi không đẩy mạnh mảng bán lẻ đường, sản phẩm chủ yếu phục vụ cho sản xuất nội bộ. Chính vì vậy, Công ty giảm thiểu được việc cạnh tranh trực tiếp với các công ty mía đường lớn khác như SBT, Đường Lam Sơn và đường thô giá rẻ nhập khẩu theo đường tiểu ngạch vào Việt Nam, đường lậu từ Trung Quốc. Tuy nhiên, với việc nâng công suất Nhà máy đường An Khê lên 18.000 tấn mía/ngày từ đầu năm 2018, Đường Quảng Ngãi đóng góp 14,3% (tương đương 211.000 tấn) sản lượng đường sản xuất trong nước và Công ty đang hướng tới việc phát triển kênh bán lẻ đường có thương hiệu. Và bài toán “đau đầu” thứ hai mà Công ty phải giải là xây dựng thương hiệu và quản lý chuỗi cung ứng đường trong một “đại dương đỏ”, với sự cạnh tranh khốc liệt. Tới đây, khi Hiệp định ATIGA có hiệu lực (đầu năm 2020), các rào cản thuế quan bị dỡ bỏ, cạnh tranh trên ngành đường sẽ diễn ra không chỉ đối với phân khúc sản phẩm đường thô, mà trên “toàn mặt trận” đường trắng RS và đường tinh luyện RE. Hiện giá vốn sản xuất đường của các doanh nghiệp Việt Nam vẫn cao hơn giá bán đường Thái Lan, giá xuất khẩu của quốc gia này xếp vào hàng thấp nhất thế giới. Trong khi đó, cũng như các doanh nghiệp trong ngành, Đường Quảng Ngãi sẽ phải đối mặt với khó khăn chung là sức mạnh đàm phán đầu ra từ công ty đa quốc gia cho tới các hộ tiểu thương buôn bán nhỏ lẻ không cao, vì họ có nhiều sự lựa chọn. Ở đầu vào thì sự gắn kết giữa các hộ nông dân trồng mía còn thấp, chất lượng mía không đồng đều. Đầu tư điện sinh khối lớn, hiệu quả thấp Trong định hướng phát triển bền vững theo chuỗi giá trị đường - điện - ethanol, Đường Quảng Ngãi đã đầu tư dự án Nhà máy điện sinh khối An Khê, sử dụng nhiên liệu là phụ phẩm như bã mía, nguyên vật liệu dư thừa trong quá trình sản xuất. Nhà máy điện đã chính thức đi vào vận hành thương mại trong năm 2018. Tổng sản lượng điện thương mại 2018 là hơn 146,6 triệu KWh, trong đó 75% được phát lên lưới điện quốc gia và 25% sử dụng cho nội bộ. Nhu cầu về điện của Việt Nam vẫn đang tăng nhanh và xét về mặt khía cạnh xã hội, dự án này rất có ý nghĩa, giảm tác động xấu tới môi trường và đồng thời gia tăng thêm giá trị kinh tế cho Công ty. Đây là xu thế tại các quốc gia có ngành đường phát triển như Brasil, Thái Lan, Indonesia. Giá bán điện sinh khối hiện khoảng 5,8 US cent/kWh, chưa bằng một nửa so với Thái Lan (13 US cent) và thấp hơn nhiều so với các năng lượng tái tạo khác của Việt Nam như điện mặt trời (9,35 US cent), điện gió (8,5 US cent), năng lượng từ rác thải (10,5 US cent). Có thể thấy rõ lý do tại sao ngành điện sinh khối ở Việt Nam không phát triển. Lợi ích kinh tế từ việc sản xuất điện sinh khối, theo các chuyên gia trong ngành, còn thấp hơn là bán… bã mía với giá 500.000 đồng/tấn. Hiện Đường Quảng Ngãi đang kiến nghị lên Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) tăng mức giá điện không đồng phát lên 7,35 cent/kWh. Vốn đầu tư cho Nhà máy điện sinh khối An Khê khoảng 2.000 tỷ đồng, suất đầu tư lên tới hơn 790.000 USD/ MW, thời gian hoàn vốn kéo dài và các ngân hàng vẫn đang còn khá cân nhắc đối với những dự án tương đối mới và cần nhiều kinh nghiệm đặc thù như thế này. Đường Quảng Ngãi tham gia vào một dự án thâm dụng vốn rất lớn, do vậy, bài toán thứ ba mà Công ty phải giải quyết là hiệu quả của dự án có mang lại giá trị cho cổ đông hay không, khi dự án này hiện đang chiếm tới 25% tổng tài sản. Trong một kịch bản thuận lợi thì lợi nhuận từ mảng này có thể chiếm 10% tổng lợi nhuận của toàn Công ty trong năm 2020. Trong ba bài toán mà Đường Quảng Ngãi đang phải giải quyết thì với bài toán của mảng đường và sữa đậu nành, lời giải là tiếp tục quá trình giảm giá thành để chuẩn bị cho cuộc cạnh tranh sòng phẳng. Dù đây là bài toán không đơn giản, nhưng Công ty vẫn nắm được thế chủ động. Còn đối với bài toán hiệu quả đầu tư mảng điện, vấn đề lại nằm ở việc tăng giá bán điện, mà người mua chỉ có một là EVN. Đánh giá của bạn: |